中国チップツールメーカーが利益率を犠牲にしてシェアを獲得

中国上場半導体装置メーカーの2026年上半期決算によると、10社中9社が前年同期比13.9%から49.1%の増収を記録したが、売上総利益率はおおむねこれに追随せず、最大の利益増加を記録した2社は、ツール販売とは無関係の収入に大きく依存している。

ここでの戦略的シグナルは局面転換である。中国が成膜、エッチング、検査装置を国内生産できるかという問いには事実上答えが出ている。未解決の問題は、その生産能力が持続可能なリターンを実現できるかどうかだ。積極的な価格設定、国家補助金、営業外利益によって支えられた急速なシェア獲得は、典型的な過剰投資パターンである。これは、中国製ツールが現在信頼できる代替品となっている成熟ノードおよび中位ノードで競争するすべての企業にとって利益プールを圧縮する。Applied Materials、Lam、ASMLといったグローバル大手にとって、短期的な脅威は最先端での置き換えではなく、歴史的にR&Dを支えてきた高ボリュームの後工程ベースの侵食である。今や、持続可能なプレーヤーと補助金依存の物量を区別する指標は、表面的な売上高ではなく利益率である。

輸出規制がこれを加速させている。中国を先進的な欧米および日本の装置から遮断することで、ワシントンは事実上、囲い込まれた国内市場を保証した。そしてその保証こそが、中国メーカーが今日、利益よりもシェアを優先し、規模と歩留まり向上によって後で利益率を修正することに賭けることを可能にしているものである。業界の他のプレーヤーにとってのリスクは、補助金による低コスト構造が最終的にグローバルな後工程ツール市場に下方価格圧力を輸出することである。

日本にとって、この影響は具体的かつ即座に現れる。Tokyo Electron、Screen Holdings、Kokusai Electric、Advantest、Disco、Ebaraは、中国から収入の大きな割合を、いくつかのケースでは支配的な割合を得ている。国産中国ツールが成熟ノードで能力の階段を登るにつれて、その需要の最も価格に敏感な層が最初に侵食される。日本のサプライヤーは最先端の精密加工、洗浄、テストにおいて真の優位性を保持しているが、中国での収入構成が先進アプリケーションにシフトする一方でボリュームベースが縮小すると想定すべきである。

日本のSPEリーダーシップにとっての実践的な対応は、中国収入を一枚岩として扱うのをやめ、ノードと防御可能性によってセグメント化することである。ロックインとサービス収入が最も粘着性の高い先端ノードと消耗品フランチャイズを強化する一方で、汎用的な後工程受注の構造的減少をモデル化すべきである。これらのメーカーに供給する日本の幅広い材料および精密部品エコシステムにとっても、同じロジックが適用される。成長は現実だが、価値の階層を上に移行しており、海外での価格規律が今や国内の収益性に直接影響を与えている。