中国の半導体成果は成熟ノードでは本物だが、最先端には届かない

2026年上半期は、見出しを書く者たちが混同し続けてきた重要な区別を明確にした。中国の受託ファブが成熟ノードで高稼働率・価格支配力・利益率を示していることは、需要の取り込みを証明するものであって、技術的な追い上げの証拠ではない。中国の顧客が中国のウエハーを購入しているのは産業政策の成果であり、真に重要な障壁――EUVリソグラフィ、高度な計測技術、7nm以下の最前線――を突破したことを示すものではない。それらのチョークポイントは輸出規制の対象のまま解決されておらず、中国の野望に課せられた上限は、底上げが進んでいても変わっていない。

世界的な含意は市場の二極化だ。成熟ノードでは、補助金経済に支えられた中国の生産能力が拡大し続けることで、構造的な供給過剰と利益率の圧迫が続くと見込まれる。アナログ、パワー、マイクロコントローラー、レガシーロジックのサプライヤーは世界中で真っ先に価格圧力を受けるだろう。特に、中国ファブが国内規模を武器に価格を切り下げられるコモディティ化したセグメントが標的となる。一方、最先端領域では優位性の堀がむしろ広がり、先進プロセスを制する少数のプレーヤーとそれを支える装置メーカーの地位が一層強固になる。中国の売上高の自給自足を戦略的突破口と読む投資家は、リスクの地図を誤って値付けしている。

日本にとって、この状況は二面性を持ち、かつ重大な意味をはらむ。日本の装置・材料サプライヤーは中国の成熟ノード建設の直接的な受益者であり、能力増強を急ぐファブへ成膜、エッチング、検査装置、フォトレジスト、特殊化学品を販売してきた。その売上は実在するが景気循環に左右され、政治的リスクにもさらされている。しかも、長期的な目標としてそうしたサプライヤーを不要にしようとしている顧客に依存しているという構造的問題がある。米国の輸出規制との連携強化はこのチャネルを突然縮小させる可能性があり、中国の成熟ノード需要を持続的な成長柱として扱うことは計画上の誤りだ。

日本のデバイスメーカーはより厳しい局面に直面する。自動車、産業機器、パワー半導体における国内の強みは、中国の供給過剰の影響が最も直撃する成熟ノード帯にそのまま位置している。利益率を守るには、仕様の上位へ移行し、自動車・産業向けの長期デザインウィンを確保し、価格ではなく信頼性と認定取得で差別化することが求められる。国産シリコンを軸に構築する日本企業とそのSIerパートナーへの示唆はサプライチェーンの現実直視だ。調達先を多様化し、廉価な中国製成熟ノード部品が流入する一方で先端ノードへのアクセスは制限されたままというシナリオをモデル化し、中国の売上高マイルストーンを能力の対等性と混同するのをやめるべきだ。本質的な格差は動いていない。