中国のCXMTは、月10万枚規模のDDR5能力を構築していると報じられている。これは単一のSK hynixファブの出力にほぼ相当する。重要なのは国家能力そのものではなく、3社が10年にわたり支配してきた市場で価格規律が終わることだ。

長年、DRAMビジネスは管理された寡占のように振る舞ってきた。Samsung、SK hynix、Micronが投資を緊密に同期させ、利益率を守ってきたのである。信頼できる第四のサプライヤーはその均衡を壊す。コモディティDDR5は中期的に15〜25%下落し、既存勢全体の利益率を圧縮し、バリュエーションにも圧力をかける可能性がある。Kioxiaの計画される再上場も例外ではなく、同社はDRAMを売っていないにもかかわらず、弱いメモリセンチメントがNAND連動の倍率を引き下げるリスクがある。既存勢の戦略的答えは上位市場へ退くことだ。HBM、CXL接続メモリ、高耐久データセンターSSDといった、中国のコモディティプレイヤーがまだ競争できない領域である。

脅威と同じくらい機会も現実だ。DDR5はオンダイECCと電源管理ICを必須とし、モジュール当たりの周辺シリコン部品表をDDR4比で30%以上押し上げる。追加のDDR5ウェハーは、それがどこから出荷されようと、メモリコントローラー、インターフェースIP、PMICの需要を拡大する。RenesasやRambusのようなサプライヤーは、ボリューム拡大の恩恵を受ける立場にあり、積極的なDDR5/LPDDR5X IPのポジショニングと中国OEMとの直接エンゲージメントは、この破壊を成長チャネルへ変え得る。

装置ベンダーは最も鋭い二分結果に直面する。EUVを禁じられたCXMTは、ArF液浸とマルチパターニングで規模を拡大しており、Tokyo Electron、SCREEN、Lasertecのコーター、洗浄装置、検査システムに対する短期受注を支える。しかしDUVに対する米国規制が強化されれば、売上の10〜15%を占める事業線が一夜にして消える可能性がある。取締役会は、政策を外部ショックとして扱うのではなく、輸出管理の軌道に連動したシナリオ別の売上感応度分析を制度化すべきだ。

経営陣への要点は、Korea、US、中国のサプライヤーにまたがってメモリ調達を分散し、単一国依存を40%未満に抑えること、次世代標準への投資を加速してコモディティ競争から抜け出すこと、高信頼の自動車・医療用途における中国DRAMの信頼性を評価する独立した認定パイプラインを構築することだ。受け身でいることが、今や最も高くつくポジションである。