約246万のPolymarketアカウントを対象にした研究では、利益を出したのは3分の1にすぎず、上位0.05%、およそ1,200人のプロトレーダーが全利益の半分超を獲得していたことが分かった。残りの参加者は実質的に、小さなエリート層に資金を供給する流動性提供者として機能している。これは通常の株式市場に見られるよりも極端な集中であり、予測市場は集合知の中立的な集約装置だというマーケティング上の物語に穴を開ける。

取引所運営者にとって、この発見は両刃である。CFTCの監督下で運営されるKalshiと、複数の法域で規制上の宙ぶらりんにあるPolymarketはいずれも、リテール取引量を呼び込むために公正さの認識に依存している。ユーザーが構造的に不利な勝負だと内面化すれば、リテンションと流動性は低下しうる。これはレバレッジ型暗号資産商品への個人投資家の関心を空洞化させたのとまさに同じ力学だ。運営者はギャンブル的な訴求ではなく、ヘッジや情報シグナルといった実用性をより強く打ち出す必要がある。

より鋭い戦略的問いは、異常に高い勝率が実際に何を意味するのかだ。企業イベント、つまりM&A、業績予想の修正、規制判断に関するバイナリ市場を継続的に上回るトレーダーは、単に情報面で優れているだけかもしれない。しかし、重要な未公開情報に基づいて取引している可能性もある。予測市場が特定企業や製品ローンチに紐づく契約をますます上場するにつれ、それらは従来の証券取締りの手が届かない場所でインサイダー隣接の活動が起こりうるオフショア会場になる。情報感度の高い企業のコンプライアンスチームは、自社ニュースに言及する契約の異常な価格変動を、漏えいの早期警戒シグナルとして扱うべきだ。

正当な社内利用のケースもある。GoogleやMicrosoftの社内で長年、需要やプロジェクトの予測に使われてきた企業内予測市場は、参加者の偏りを抑えるインセンティブ設計があれば、なお信頼できる意思決定支援ツールである。公開市場を歪めるのと同じ集中は、社内では参加を広げ、取引量ではなく較正力を報いることで設計上対抗できる。

推奨アクション：マーケティングや戦略チームが市場価格を'センチメントセンサー'として使うなら、統計的補正を適用しなければならない。ごく小さなプロ集団が形成する価格は、本当の群衆の合意ではないからだ。予測商品を狙う金融サービス企業は、リテール投機ではなく、コンプライアンスを最優先するエンタープライズ文脈向けに構築すべきだ。そして取締役会は、オフショア予測市場での活動を明示的に含むようインサイダー取引ポリシーを更新すべきである。現在の多くの枠組みには、この大きな穴が空いたままだ。